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GEX — GAMMA EXPOSURE
Presión de cobertura de los market makers sobre el precio
Los market makers (MM) que venden opciones quedan expuestos a gamma: cuando el mercado se mueve, su delta cambia y tienen que rebalancear su cobertura comprando o vendiendo el subyacente. El GEX agrega esa presión en cada nivel de precio.
Un GEX alto en un strike significa que si el precio llega ahí, los MM generan mucha actividad de cobertura — lo que actúa como freno o acelerador del movimiento. No predice dirección, predice resistencia al movimiento o amplificación de él.
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¿POR QUÉ CALL Y PUT POR SEPARADO?
Dos mecanismos de cobertura distintos
El gamma de una CALL y el de una PUT es positivo desde el punto de vista matemático, pero para el mercado importa cómo queda expuesto el dealer y qué lado domina en el posicionamiento agregado.
Separar CALL GEX y PUT GEX permite ver dónde se concentra la sensibilidad de cobertura asociada a calls y puts. No significa que toda call sea resistencia ni toda put sea soporte por sí sola: el efecto depende del balance neto y de si el mercado está en régimen de gamma positiva o negativa.
Cuando el Net GEX es positivo, la cobertura tiende a ser estabilizadora: los dealers compran caídas y venden subidas. Cuando el Net GEX es negativo, la cobertura puede amplificar el movimiento: compran subidas y venden caídas.
Por eso conviene mirar ambas cosas: cada lado muestra dónde está la presión potencial; el neto indica si esa presión probablemente amortigua o acelera el precio.
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CALL WALL
Resistencia dinámica superior
El strike con mayor concentración de gamma de CALLs. Es un techo de resistencia: si el precio sube hacia ese nivel, los MM cubren vendiendo el subyacente, lo que frena el avance.
Es un nivel dinámico — cambia con el open interest — no es soporte/resistencia técnica clásica. Tiene un mecanismo detrás.
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PUT WALL
Soporte dinámico inferior
El strike con mayor concentración de gamma de PUTs. Es un suelo de soporte: si el precio cae hacia ese nivel, los MM cubren comprando el subyacente, lo que frena la caída.
Al igual que el Call Wall, es dinámico y estructural — no es una línea técnica dibujada en el gráfico, es una posición real de mercado con cobertura activa.
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ZERO GAMMA
El nivel que cambia el régimen del mercado
El nivel de precio donde el GEX neto cambia de signo: de positivo (gamma largo, mercado absorbente) a negativo (gamma corto, mercado amplificador).
Por encima: el mercado tiende a moverse con calma y reversiones → dealers amortizan.
Por debajo: los movimientos se pueden acelerar → dealers amplifican.
Es uno de los niveles más vigilados por traders institucionales que operan con opciones. Muchos abren posición según esté el precio respecto a este nivel al inicio de la sesión.
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DEX — DELTA EXPOSURE
Posicionamiento estructural de los market makers
Mientras el GEX mide la presión de rebalanceo por movimiento del subyacente, el DEX mide la exposición delta agregada: cuánto subyacente tienen que comprar o vender los MM en total para estar cubiertos ahora mismo.
Un DEX muy positivo: los MM son compradores netos de subyacente para cubrir → demanda latente de cobertura que sostiene el precio.
Un DEX muy negativo: lo contrario.
Es una foto del posicionamiento estructural, no del flujo inmediato.
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¿POR QUÉ SEPARAR VENCIMIENTOS?
No toda la presión actúa al mismo tiempo
Las opciones de distintos vencimientos no pesan igual.
Las de vencimiento próximo tienen gamma muy alta → mueven el mercado a corto plazo. Son las que más importan esta semana.
Las de vencimientos lejanos tienen más vega y menos gamma → son posicionamiento estructural, no presión inmediata.
Ver solo el agregado puede ocultar que el nivel más importante esta semana está dominado por el vencimiento del viernes, mientras que el agregado lo suaviza con posiciones a 3 meses.
Separar por vencimiento te dice cuándo expira esa presión y si el mapa cambia después del vencimiento.
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TOP POSICIONES DEL DÍA
Dónde está concentrado el dinero
Las posiciones con mayor open interest en strikes concretos son donde más dinero está apostado o cubierto. No te dicen la dirección de quien las tiene — pueden ser compras o ventas — pero sí te dicen qué niveles de precio "importan" al mercado: donde hay más incentivo a defender o atacar.
Combinado con el GEX te dice si esas posiciones están generando presión de cobertura activa o son posiciones pasivas a vencimiento lejano.
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FLUJO DE OI Y VOLUMEN
Cómo leer el posicionamiento en el tiempo
El open interest (OI) es el número de contratos abiertos — cambia cuando se abren o cierran posiciones, no por trading intradía.
El volumen es cuántos contratos se han negociado hoy.
Leerlos juntos es clave:
Volumen alto + OI creciente → se abren posiciones nuevas. Alguien toma riesgo.
Volumen alto + OI decreciente → se cierran posiciones. Alguien sale.
Volumen alto + OI estable → las posiciones rotan entre manos.
El flujo de OI a lo largo del tiempo muestra si el interés estructural en un strike está creciendo o reduciéndose.